Zilver is de high beta-versie van goud die de ultieme (currency) hedge vormt bij een mogelijke pivot

Sinds de toespraak van Federal Reserve Chair Jerome Powell vorige week woensdag, is de prijs van zilver met 6% gestegen. Zilver genoteerd in euro’s noteert daarmee nu een jaarwinst van +7,3%. Staan we aan de vooravond van een rally of juicht men nog te vroeg? We kunnen in ieder geval concluderen dat zilver momenteel een betere (currency) hedge is dan goud, gezien de ‘high-bèta’.

Zoals collega Reinoud Bogert heeft geschreven in zijn artikel, ik citeer: ”Jerome Powell, voorzitter van de Fed, gaf afgelopen woensdag tijdens een toespraak aan dat de Fed de rente medio december waarschijnlijk met 50 basispunten zal verhogen. Powell zei ook dat de arbeidsmarkt verder zal moeten afkoelen om de dalende trend in de inflatie te bevestigen.”

Kortom goed nieuws voor zilver, aangezien het steeds waarschijnlijker wordt dat de Fed zich gereed maakt voor een mogelijke pivot (de switch van ‘tightning’ naar ‘loosening’ monetair beleid) na de renteverhoging in december. Dit brengt veel volatiliteit met zich mee tot het moment waarop de Fed begint met pivotten. Het gevolg van een mogelijke pivot is dat de Amerikaanse dollar flink terrein zal inleveren en dit is uitermate bullish voor zowel goud als zilver, wat maakt dat de omstandigheden worden voor een rally derhalve worden gecreëerd.

Zilver: de high bèta versie van goud

Zilver wordt ook wel een high bèta-versie van goud genoemd. De bèta van een activa is hoeveel de prijs verandert (gemiddeld), gegeven een verandering in de prijs van een andere activa. Een bèta van 1,0 houdt in dat de prijzen in een rechte lijn bewegen. Een bèta van meer >1,0 (een hoge bèta) betekent in deze context dat de zilverprijs meer verandert dan de goudprijs wanneer deze stijgt of daalt.

De gemiddelde bèta van zilver t.o.v. goud is 1,2. Dit betekent dat zilver met een factor 1,2 – zowel meer upside als downside kent.

Vanuit mijn eigen research kan de bèta van zilver nog hoger uitvallen. In scenario’s waar de Amerikaanse dollar bijvoorbeeld sterk daalt bedraagt de bèta 1,4 – 1,5. Met een mogelijke pivot is dit een zeer interessant gegeven.

Zilver als ultieme (currency) hedge

Zoals uitgelegd heeft zilver een hogere bèta dan goud en een nagenoeg perfecte correlatie met goud. Zilver biedt exposure aan dezelfde fundamentele factoren, maar tegen een veel lagere prijs. De trader in mij heeft nooit begrepen waarom fondsen en zelfs beleggers onterecht de voorkeur geven aan goud met de wetenschap dat een grondstof die zo breed wordt verhandeld als zilver een veel betere liquiditeit kent.

Goud en zilver hebben dezelfde blootstelling aan dezelfde factoren en de correlatie is ongeveer 0,8 over vrijwel elk tijdsinterval. (Ter referentie dat is ongeveer net zo close als de link tussen de spotprijs van goud en de ‘front-month futures contracts’).

Uiteraard heeft zilver een grotere industriële exposure dan goud, wat betekent dat mocht er zich een industriële recessie voordoen, dat de correlatie afneemt en goud zilver zal outperformen. Maar bovenal zijn de key drivers op de goud- en zilvermarkt de reële rente en de reflectie van de Amerikaanse dollar.

Historisch gezien hebben zowel goud als zilver solide winst gemaakt wanneer de inflatie stijgt. Beide metalen worden gewaardeerd in Amerikaanse dollars, dus wanneer de dollar in waarde daalt, stijgen goud en zilver, omdat ze goedkoper worden om te kopen met andere valuta. Gezien de grotere industriële vraag, neigt zilver meer te stijgen dan goud met stijgende inflatie en een dalende dollar.

Voor de inmiddels mathematisch onderlegde lezer komt het erop neer dat zilver een bèta heeft van 1,2 – 1,5 tegen t.o.v. goud. Dit betekent simpelweg dat zilver met een factor 1,2 – 1,5 meer profiteert dan goud. Dit in het achterhoofd houdend waarbij een mogelijke pivot aanstaande is, is dat vooral muziek in de oren voor beleggers in zilver.

Sinds publicatie van mijn blog over de goud-zilver ratio, koerst zilver 16,5% hoger!

Helaas heb ik geen kristallen bol, maar het lijkt erop dat erop dat dit scenario van kracht zal gaan. De huidige markt biedt ons alvast een voorproefje voor wat komen gaat. Dat de koers van zilver intraday (d.w.z. binnen een tijdsbestek 24 uur) $1 dollar in waarde stijgt, wil nog niet veel zeggen. Pas als we waarnemen dat de intradaykoers met $2-3 stijgt, spreken we van een serieuze rally. We zijn er dus nog lang niet. Hiermee bent u de rally nog steeds voor, waardoor het nog altijd een uitermate geschikt moment is fysiek zilver in uw portefeuille.

Sinds mijn artikel: ‘Het belang van de goud-zilver ratio‘, gepubliceerd op 7 juli 2022, koerst zilver maar liefst +16,5% hoger, zoals u kunt zien op bovenstaande grafiek. Met de materie die ik zojuist met u heb gedeeld in deze blog, alsmede ‘Het belang van de goud-zilver ratio,’ ben ik ervan overtuigd dat u zich hiermee een voordeel kan doen.

Klik op de volgende link voor meer informatie over beleggen in zilver.